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　　一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周銅價(jià)大幅上漲，截止12日，銅價(jià)報(bào)93903.33元/噸，創(chuàng)下15年新高，較2016年6月低點(diǎn)上漲2.6倍，較年初上漲近27.19%。

　　美國(guó)倉(cāng)庫(kù)里的銅堆的比山還高

　　美國(guó)倉(cāng)庫(kù)里的銅堆的比山還高，但全世界其他地方的工廠卻快要斷糧了。美國(guó)comax倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存飆升至40多萬(wàn)噸，比年初爆漲300%。而除美國(guó)其他消耗全球九成銅的地方，庫(kù)存緊張到部分工廠被迫減產(chǎn)，一場(chǎng)由美國(guó)單邊政策引爆的全球資源的重新分布，美國(guó)二月份出臺(tái)政策，2026年很可能對(duì)進(jìn)口銅征收高達(dá)50%的關(guān)稅。政策一出，貿(mào)易商開(kāi)啟搶跑模式，把原本要運(yùn)往亞洲的銅緊急掉頭運(yùn)往美國(guó)。

　　摩柯瑞要從LME亞洲倉(cāng)庫(kù)提4萬(wàn)噸銅

　　瑞士的大宗商品交易商摩科瑞（Mercuria）已發(fā)出通知，計(jì)劃從倫敦金屬交易所（LME）的亞洲倉(cāng)庫(kù)提取逾4萬(wàn)噸銅。這一提取，將會(huì)使交易所庫(kù)存提一半多?？赡苁谷蜚~市場(chǎng)供應(yīng)嚴(yán)重短缺。

　　美聯(lián)儲(chǔ)如期宣降息25個(gè)基點(diǎn)

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月10日，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣降息25個(gè)基點(diǎn)，也是年內(nèi)第三次降息，且自周五起重新購(gòu)入短期國(guó)債，資產(chǎn)負(fù)債表重啟擴(kuò)張，全球流動(dòng)性寬松預(yù)期升溫，利好銅價(jià)。

　　基本面

　　全球供應(yīng)持續(xù)緊張

　　部分主要礦山產(chǎn)量持續(xù)受擾動(dòng)，加上美國(guó)虹吸效應(yīng)使銅庫(kù)存不斷涌入美國(guó)市場(chǎng)，加劇了非美地區(qū)市場(chǎng)的供應(yīng)短缺擔(dān)憂(yōu)。市場(chǎng)頭部機(jī)構(gòu)樂(lè)觀預(yù)計(jì)，2026 年 LME 銅價(jià)將維持在每噸 11,000 美元以上，年底有望逼近 12,000 美元，滬銅預(yù)計(jì)逼近96000元。當(dāng)前全球礦山面臨諸多調(diào)整，短期供應(yīng)增長(zhǎng)受限，且礦石品位不高，投資開(kāi)采難度大。

　　需求端

　　全球能源轉(zhuǎn)型、電動(dòng)汽車(chē)普及和電網(wǎng)升級(jí)正加速擴(kuò)大銅需求，需求前景廣闊，供給缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。下游逢高觀望情緒較濃，剛需采購(gòu)和周末補(bǔ)貨需求有限，市場(chǎng)買(mǎi)興不足。

　　LME銅庫(kù)存下跌

　　據(jù)上圖顯示，近期，LME銅庫(kù)存小幅下跌。截止12日，LME銅庫(kù)存158375噸，較周初下跌3.75%。

　　后市預(yù)測(cè)：

　　綜上所述，原料端，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)再度回落。智利上調(diào)對(duì)我國(guó)銅現(xiàn)貨溢價(jià)，且國(guó)內(nèi)CSPT成員明年將降低礦銅產(chǎn)能負(fù)荷10%，加劇了市場(chǎng)對(duì)銅礦供給偏緊的擔(dān)憂(yōu)。需求端，受海外降息預(yù)期和原料成本支撐，銅價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)，短期高價(jià)銅抑制了下游采買(mǎi)情緒，下游態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，多以剛需補(bǔ)貨為主。非美地區(qū)供給缺口持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)銅社庫(kù)續(xù)降加上美聯(lián)儲(chǔ)降息，但高價(jià)限制下游采購(gòu)情緒，預(yù)計(jì)銅價(jià)仍有上行空間，震蕩偏強(qiáng)。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。